一季度貨幣政策詳情
年一季度貨幣政策
年一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，超出市場預(yù)期。一季度GDP增速達6.9%，連續(xù)兩個季度回升，主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)特別是規(guī)模以上工業(yè)增加值、房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、財政收入等超預(yù)期增長。
數(shù)據(jù)超預(yù)期并不能認(rèn)定經(jīng)濟拐點到來，宏觀管理當(dāng)局沒有定論，市場機構(gòu)也存在觀點分歧，經(jīng)濟是否啟動新周期，仍需要觀察。短期看，經(jīng)濟上行因素占上風(fēng)，但長期下行壓力比較大，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個中長期過程。
從不同時長的宏觀經(jīng)濟周期觀察，當(dāng)前經(jīng)濟——短周期、中長周期和長周期共振決定了當(dāng)前金融周期的位置?？傮w看，現(xiàn)在處于短周期向上和中長周期結(jié)構(gòu)性因素交織在一起。
一季度經(jīng)濟有可能是經(jīng)濟下行過程中的一個小反彈，二三四季度再上升概率不大。未來受房地產(chǎn)政策加碼、出口形勢和金融去杠桿等政策影響，將逐步走低，完成全年目標(biāo)沒有問題。未來宏觀經(jīng)濟政策，“穩(wěn)”是主基調(diào)。
債券市場，長期來看，經(jīng)濟下行債市將呈震蕩格局，中長期資金有利于配置債券，短期風(fēng)險較大，做波段較難。
房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，二三季度仍然保持穩(wěn)健，四季度存兩大衰竭因素。雄安新區(qū)從定位和人員配置看，未來一定能成功，投資機會來自房地產(chǎn)、環(huán)保、基建等。
汽車方面，由于去年提前透支了需求，一季度數(shù)據(jù)較去年有大幅下滑，但是隨著居民收入增長和汽車結(jié)構(gòu)升級，依然比較看好乘用車無人駕駛和 新能源汽車(愛基,凈值,資訊)發(fā)展及其帶來的二級市場投資機會。
非銀金融行業(yè)方面，在金融去杠桿的大背景下，證券行業(yè)估值被嚴(yán)重壓抑，保險行業(yè)下半年有基本面驅(qū)動機會，信托投資要稍微謹(jǐn)慎。
醫(yī)藥方面，隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化，尤其是以藥養(yǎng)醫(yī)政策的取消，要重點關(guān)注醫(yī)藥中的消費品和民營企業(yè)發(fā)展帶來的投資機會，同時關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域。
計算機方面，新的增長和結(jié)構(gòu)變化不太大，對整個行業(yè)和短期宏觀經(jīng)濟影響較小，且增速會緩慢向下走。
傳媒互聯(lián)網(wǎng)方面，文化互娛行業(yè)投資邏輯發(fā)生變化，已經(jīng)從小而美進入到大而美的時代，核心邏輯是內(nèi)生成長驅(qū)動。傳媒行業(yè)重點關(guān)注幾家有改革動力和魄力的國企。
海外經(jīng)濟方面，在美國尋求貿(mào)易平衡、財政擴張和縮表等政策影響下，美聯(lián)儲加息步伐會放緩。
宏觀
經(jīng)濟超預(yù)期，政策穩(wěn)是主基調(diào)
一、一季度經(jīng)濟增速超預(yù)期 一季度中國經(jīng)濟增速6.9%，連續(xù)兩個季度回升，超出預(yù)期。從國際經(jīng)濟形勢看，主要發(fā)達國家包括美日歐，新興經(jīng)濟體受原油等大宗商品回升影響，一季度經(jīng)濟增長都比預(yù)期要好。國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系超預(yù)期，特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后對全球經(jīng)濟的不缺性還沒有完全凸顯，中美元首會晤為未來經(jīng)濟文化交往等方面奠定良好基礎(chǔ)，中美之間障礙會消減;美聯(lián)儲加息后，全球大宗商品并未出現(xiàn)預(yù)期的下跌。 從國內(nèi)經(jīng)濟看，主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)特別是規(guī)模以上工業(yè)增加值、房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、財政收入等超預(yù)期。一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，增速比上年同期加快1.0個百分點，比上年全年加快0.8個百分點。固定資產(chǎn)投資同比增長9.2%，增速比上年全年加快1.1個百分點，比今年1-2月份加快0.3個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.1%，增速比上年全年加快2.2個百分點，比今年1-2月份加快0.2個百分點。商品房銷售面積增長19.5%，商品房銷售額增長25.1%。全國一般公共預(yù)算收入同比增長14.1%。
二、下一步經(jīng)濟及政策判斷
全年P(guān)PI在5%左右，CPI在2%以內(nèi)。短期經(jīng)濟上行因素占上風(fēng)，長期下行壓力比較大，宏觀經(jīng)濟政策要穩(wěn)是主基調(diào)。二季度GDP增速會稍微下降，下半年走勢平穩(wěn)，全年來看會實現(xiàn)在6.5%以上的增速，很難出現(xiàn)滯漲的局面。要密切關(guān)注國際環(huán)境對出口的拉動作用和區(qū)域經(jīng)濟形勢變化，如東北等資源大省、廣西等前期經(jīng)濟增長穩(wěn)定的省份。
短期經(jīng)濟越好，政策上防風(fēng)險力度會越大。中央及各部委在防范化解金融風(fēng)險保證經(jīng)濟增長、金融更好服務(wù)實體經(jīng)濟方面做出了很多努力，還會繼續(xù)出招，同時還要觀察效果。逐步化解去產(chǎn)能推升物價的負(fù)面影響，房地產(chǎn)政策邊加碼邊看，金融領(lǐng)域風(fēng)險因素不小，多目標(biāo)平衡難度大，金融體制改革到了關(guān)鍵時期。
宏觀
“典型”三期疊加
從不同時長的宏觀經(jīng)濟周期觀察當(dāng)前經(jīng)濟——短周期、中長周期和長周期共振決定了當(dāng)前經(jīng)濟的位置?？傮w看，現(xiàn)在處于短周期向上和中長周期結(jié)構(gòu)性因素交織在一起。
一、短周期：三個不確定性
未來兩三個季度的經(jīng)濟增速再進一步往上走可能性比較小，未來至少有三個和政策有關(guān)的負(fù)面因素會導(dǎo)致經(jīng)濟下行，不一定發(fā)生，但必須關(guān)注：1、房地產(chǎn)政策加碼對房地產(chǎn)銷售、投資及其整個產(chǎn)業(yè)鏈，最終傳導(dǎo)到整個經(jīng)濟走勢的影響有多大;2、貨幣政策和金融監(jiān)管政策，貨幣政策對信貸擴張，銀監(jiān)會系列文件對金融機構(gòu)、金融市場和整體經(jīng)濟影響有多大;3、海外經(jīng)濟：美國財政政策和美聯(lián)儲貨幣政策走向，法國大選之后法國貨幣和財政政策乃至整個歐元區(qū)的貨幣和財政政策怎么演進。
二、中長周期：比較樂觀 對中長周期經(jīng)濟走勢比較樂觀：1、新一輪全球經(jīng)濟復(fù)蘇周期及其正反饋作用。年是全球經(jīng)濟復(fù)蘇的底部，年開始有起色，中國外需開始好轉(zhuǎn)，同時經(jīng)濟回升之后對全球特別是新興經(jīng)濟有正反饋作用。2、國內(nèi)制造業(yè)投資開始啟動。從長沙等部分區(qū)域經(jīng)濟看，中游設(shè)備制造出現(xiàn)明顯緊急回升，說明制造業(yè)投資處于啟動階段，初期雖然會有些反復(fù)，但持續(xù)性值得關(guān)注。三、長周期：金融周期不確定性
房地產(chǎn)周期一般是15年到20年，現(xiàn)在可能正處于比較高的位置在向下。因為金融周期包含杠桿周期的成分，所以我們要觀察這個過程是平穩(wěn)過度還是劇烈去杠桿。我傾向于樂觀，從美、日兩國房地產(chǎn)發(fā)展過程看，雖然都有比較劇烈的調(diào)整，但是中國現(xiàn)在的房地產(chǎn)不能簡單與其類比，特別是對比的時間點。
債券
債市短期風(fēng)險較高
一、經(jīng)濟小反彈，非新周期啟動
一季度經(jīng)濟增速達到6.9%，是經(jīng)濟下行過程中的一個小反彈，二三四季度再上升概率不大，全年來看完成目標(biāo)不成問題。1、出口不宜過高估計。雖然美歐經(jīng)濟超預(yù)期，中國出口環(huán)境改善會帶來出口改善，但困擾出口增長中長期問題仍然存在。此外，美日歐制造業(yè)回歸可能短期加速，美國非關(guān)稅貿(mào)易壁壘還會層出不窮。
2、工程機械銷售數(shù)據(jù)回暖不一定是需求改善。除房地產(chǎn)投資上升外，還有去年治理超載，2007、2008年機械高峰自然淘汰有關(guān)系。3、房地產(chǎn)銷量會延續(xù)去年下跌走勢。房地產(chǎn)剛需峰值年出現(xiàn)，改善型高峰年出現(xiàn)，去年銷售數(shù)據(jù)回暖只是政策放松帶來的剛需集中釋放，但明顯減弱。加上今年政策收緊，特別是信貸增速控制，未來房地產(chǎn)銷售同比增速會延續(xù)去年來的下跌走勢。此外，開放商的融資渠道也在收緊。
4、固定資產(chǎn)投資已見高點。固定資產(chǎn)投資中最重要的是基建和房地產(chǎn)投資，基建方面主要是PPP的推行，現(xiàn)在財政部發(fā)改委等部門在規(guī)范整頓PPP，新增項目會收斂;房地產(chǎn)投資在一季度也是最高點。
二、貨幣政策不會寬松，匯率剛性
從CPI看，中國只有滯沒有脹。1、居民收入連續(xù)幾年下降，消費能力不足，需求下降;2、房地產(chǎn)綁架中國經(jīng)濟，綁架居民消費，即使貨幣超發(fā)，消費意愿也還是在下降。匯率方面，中美達成貿(mào)易順差100天計劃。如果貿(mào)易順差縮小，人民幣將升值;如果匯率做出妥協(xié)，國內(nèi)貨幣政策成本將繼續(xù)提高。 因此，無論是匯率還是利率，加上外儲和房價，都決定了在未來一兩個季度貨幣政策不會寬松。
三、債市展望
債市短期風(fēng)險較高，未來呈震蕩格局。美聯(lián)儲下半年還會繼續(xù)加息，國內(nèi)貨幣政策保持適度從緊，成本可能繼續(xù)提高，加上一行三會金融監(jiān)管去杠桿，都對債券市場十分不利，風(fēng)險比較大。長期來看，經(jīng)濟下行債市將呈震蕩格局，中長期資金有利于配置債券，短期做波段較難。
房地產(chǎn)
上調(diào)銷售、投資預(yù)期，雄安定成功
一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.1%，增速比去年年全年加快2.2個百分點，比今年1-2月份加快0.2個百分點。商品房銷售面積增長19.5%，商品房銷售額增長25.1%。新開工面積增長11.6%，增速提高1.2個百分點。
房地產(chǎn)目前持續(xù)超預(yù)期，是從去年超預(yù)期之后再超預(yù)期。因此我們上調(diào)了銷售面積和開發(fā)投資預(yù)期，以后還有上調(diào)的可能。新開工面積增速維持在5%，后續(xù)可能會進一步上調(diào)。1、數(shù)據(jù)上看，中西部地區(qū)和三西線城市需求仍然強勁。①結(jié)構(gòu)性補庫存，長三角、珠三角、京津冀三大都市圈無房可賣，所有開發(fā)商都在大量開工;三四線城市價格還在上漲。②PPI上漲，歷史數(shù)據(jù)看，僅、年房地產(chǎn)投資出現(xiàn)負(fù)增長，都是因為PPI下降了，而今年不可能。
2、政策存加碼可能，但會有留有一定余地。在經(jīng)濟穩(wěn)增長大背景下，樓市政策會為樓市活躍度和后續(xù)政策留有余地。 總體上看，三季度還會比較穩(wěn)健，四季度存在政策和動能衰竭兩大因素的負(fù)向影響。
二、雄安發(fā)展前景及投資機會
雄安定位非常高，千年大計，主要是為了疏解北京非首都功能(非經(jīng)濟中心、非金融中心)，優(yōu)化京津冀城市布局，一定能成功。1、雄安開發(fā)程度很低，人均GDP2萬，比河北還低;2、交通非常便利，和北京天津呈正三角形;3、領(lǐng)導(dǎo)班子得力，
二級市場機會主要來自房地產(chǎn)、環(huán)保、基建
汽車
結(jié)構(gòu)升級，看好乘用車
汽車是奢侈消費品，因此需要從消費品角度來分析。一季度汽車消費增速僅7%，比去年16%有較大下滑，這和去年年底汽車購置稅減半政策有關(guān)，提前透支了需求。但是將汽車分拆為商用車、乘用車來看，未來三年乘用車增速會維持在5%-10%的增速。一、總銷量1、消費品和居民收入掛鉤，經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長，居民收入會相應(yīng)增加;2、財富效應(yīng)，當(dāng)房價上漲時，消費者財富增加了，會增加汽車等其他消費品支出;3、汽車保有量，歐美發(fā)達國家基本是2-3人一臺車，中國一二線城市是4-5人一臺車，三四五線城市更低。
二、結(jié)構(gòu)升級1、從投資角度看是值得投資的大行業(yè)。過去幾年汽車價格一直在上漲，10萬-15萬區(qū)間占比上升最快，以后還會繼續(xù)上漲。2、從汽車行業(yè)看龍頭企業(yè)會強者恒強。龍頭企業(yè)市場份額提高，市場集中度會提升，會生產(chǎn)有品質(zhì)、產(chǎn)品力車型。3、自主品牌。3月最新數(shù)據(jù)顯示，自主品牌新車銷量占比達46%，環(huán)比增長4.6%，占比會繼續(xù)提升。4、無人駕駛和新能源。無人駕駛聽上去很遠(yuǎn)，但是在分階段實施，類似于智能手機，先添加輔助功能，這個過程是價格上漲的。一季度新能源汽車銷量比較差，和補貼政策有關(guān)，還在優(yōu)化過程中，從全球來看未來一定是大方向，并且一定會成為主流。三、二級市場投資機會 結(jié)合以上結(jié)論看好 上汽集團( 600104,買入)、 廣汽集團( 601238,買入)、吉利汽車、 長城汽車( 601633,買入)。
非銀
金融去杠桿，關(guān)注AMC
首先有一個大背景，金融去杠桿，從股災(zāi)之后證券行業(yè)到去年底保險行業(yè)到現(xiàn)在的銀行業(yè)。一、證券行業(yè) 嚴(yán)監(jiān)管下估值被嚴(yán)重壓抑。1、整個行業(yè)杠桿率非常低，行業(yè)風(fēng)險低，IPO加速，股價就是不漲;2、證監(jiān)會每周例行發(fā)布會都在強調(diào)嚴(yán)監(jiān)管，但是沒有出臺新政策，從行業(yè)和業(yè)務(wù)模式層面上看政策已經(jīng)出完了，現(xiàn)在只是對個別公司的處罰，強調(diào)維穩(wěn)。3、布局新三板比較好時間點，但是缺乏催化劑。二、保險行業(yè) 下半年有基本面驅(qū)動機會：投資端和負(fù)債成本邊際改善。1、我們將保險行業(yè)看成是具有銷售能力的資產(chǎn)管理公司，去年的由于更高層監(jiān)管表態(tài)，一季度小公司和之前比較激進的公司保費下滑，三季度會有邊際改善，基本面超預(yù)期;2、大量高成本固定收益資產(chǎn)到期，五年期的協(xié)議存款高峰期是年6月，今年6月逐步到期，三季度再配置壓力會顯著改善;3、四季度保險行業(yè)準(zhǔn)備金減少，公司利潤表更好看。 標(biāo)的： 中國人壽( 601628,買入)、 中國平安( 601318,買入)。三、信托行業(yè) 監(jiān)管風(fēng)向在變，投資謹(jǐn)慎。去年底開始房地產(chǎn)企業(yè)融資發(fā)債端窗口關(guān)閉，基本面非常好，需求強勁。但最近銀監(jiān)會相關(guān)主管領(lǐng)導(dǎo)調(diào)整，監(jiān)管風(fēng)向在發(fā)生變化。從行業(yè)和股價來看，投資要稍微謹(jǐn)慎。四、不良資產(chǎn)行業(yè) 重點關(guān)注，下半年有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。隨著金融去杠桿和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進，過去一年很多民營不良資產(chǎn)管理公司開始貢獻業(yè)績靠近A股。如果想要持續(xù)健康發(fā)展肯定要拿到牌照，在資本市場拿到牌照速度會加快，下半年會有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的跑出來
醫(yī)藥
結(jié)構(gòu)性分化，關(guān)注創(chuàng)新
一、醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化
1、2009年在新一輪醫(yī)改推動下供給大量增加，取得井噴式發(fā)展。年開始醫(yī)保資金吃緊，各地控制醫(yī)療費用支出，、年又出臺了更多的政策，年開始投資增速開始超過支出增速。2、政府鼓勵個人購買商業(yè)醫(yī)保，未來三到五年會保持10%-15%增速。3、年開始輔助用藥被需要被抑制，不再符合當(dāng)前醫(yī)藥政策發(fā)展，治療性用藥將會有一個非常好的增速。4、剛性用藥需求增長非常持續(xù)，如腫瘤、糖尿病、高血壓等。腫瘤等很多新藥得到政策鼓勵，可以報銷。5、政府取消以藥養(yǎng)醫(yī)的政策，壓縮藥品部分分成，增設(shè)醫(yī)師服務(wù)費。在這個趨勢下，非常多的醫(yī)療服務(wù)公司在未來將得到大力發(fā)展。二、二級市投資機會1、醫(yī)藥中的消費品，比如阿膠。政府鼓勵處方外流，民營化的藥品有比較好的機會，特別是中藥定價能力的消費品，阿膠中藥資源屬性特別強，同時毛利率上升和費用率下降。同時關(guān)注中藥滋補品量價提升的邏輯。2、關(guān)注醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域的化學(xué)藥、生物藥和相應(yīng)孵化的CIO公司。
計算機
機構(gòu)變化小，經(jīng)濟影響較弱
一、行業(yè)增速
行業(yè)新的增長對行業(yè)內(nèi)變化影響較小。新出現(xiàn)的企業(yè)規(guī)模化利潤比較小;新商業(yè)模式或者架構(gòu)脫離原有六大主流行業(yè)，市場空間也有限;人員投入和技術(shù)投入增速趨緩，雖然效率在提升。
二、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)1、國際競爭力緩慢提升。從國際競爭看，年以前，高技術(shù)軟件國際競爭力缺失。未來4年儲存和數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域有可能實現(xiàn)突破，競爭力在緩慢提升。2、今年是十三五信息化投資加速的第一年，加上自主可控和電子公文系統(tǒng)，短期行業(yè)增速會超過前兩年投資增速，增長到30%。3、軍工和金融。軍改完成，部分軍工增速在提高，今年上半年起色不明顯，部分企業(yè)反饋有50%增速;金融反腐完成后進入性對比較平緩增速，預(yù)估10%左右。
總體來看，行業(yè)機構(gòu)變化不會太大，目前在15%左右，同時緩慢向下，但向下動力較弱。
三、對宏觀經(jīng)濟影響
從計算機行業(yè)近160家上市公司溯源發(fā)現(xiàn)，軟件行業(yè)投資與GDP有非常密切的相關(guān)性，行業(yè)增速一直都是GDP增速的兩倍。
1、提升大型央企效率。計算機行業(yè)本質(zhì)上能提升經(jīng)濟效率，但只局限于大型央企。2、政府部委層面。①人工智能;②金融領(lǐng)域投資，解決企業(yè)融資難;③醫(yī)療領(lǐng)域，醫(yī)療服務(wù);④安防領(lǐng)域，主要在公安、政府、交通等。3、云計算。公有云把傳統(tǒng)私有云低成本擴算到更多企業(yè)，加速提升企業(yè)效率。 總體看，無論對經(jīng)濟本身還是對短期經(jīng)濟影響都比較弱。
傳媒互聯(lián)網(wǎng)
從小而美到大而美
一、行業(yè)趨勢
1、文娛，主要是游戲和電影。游戲經(jīng)歷過端游、頁游和手游幾個時代，每個階段都遵循三段式成長法則：內(nèi)容驅(qū)動、渠道驅(qū)動和內(nèi)容加渠道寡頭壟斷階段。
頁游主要剩下騰訊和 三七互娛( 002555,買入);手游現(xiàn)在處于第二個階段，整個行業(yè)增速是40%左右，第一是騰訊、第二是網(wǎng)易，剩下的企業(yè)瓜分30%市場，A股會有一家公司成為第三。
2、電影。年以前是高增長階段，靠渠道或者人口紅利。年以后進入到內(nèi)容創(chuàng)造需求的階段，核心是看內(nèi)容品質(zhì)。票房進入低增長階段，增速有15%左右，進口片增速有25%以上，是比較重要的看點。
3、教育。教育在中國供需嚴(yán)重失衡，長期趨勢肯定是非常看好。K12課外輔導(dǎo)進入到龍頭強者愈強的階段;職業(yè)教育細(xì)分領(lǐng)域開始有龍頭公司出現(xiàn)，但整合比較難，需要繼續(xù)觀察;幼教領(lǐng)域開始有大公司出現(xiàn)，集中化趨勢比較明顯。4、體育。年以后中國正式開始了體育產(chǎn)業(yè)化，但時間比較短，需要更多時間去等待。
5、互聯(lián)網(wǎng)。以前是BAT的天下，現(xiàn)在主要是AT的天下。我們要看新增量或藍海的機會，要看互聯(lián)網(wǎng)出海，人口大國印度、巴西、中東等。
二、投資策略
1、文化互娛行業(yè)，從小而美到大而美。進入到大而美的時代，核心邏輯是內(nèi)生成長驅(qū)動，內(nèi)生驅(qū)動要回歸到基本面的研究，低估值是選股主線邏輯。①看好游戲版塊龍頭，如三七互娛;②院線長期邏輯看好渠道，短期把握好估值，估值高不太看好，如 分眾傳媒( 002027,買入);③IPO加速會有一些次新股出現(xiàn)，估值合理會有一些公司。2、傳媒行業(yè)，重點建議關(guān)注基本面真正有變化的傳媒國企公司，有幾家有改革的動力和魄力。
年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告
一、廣義貨幣增長10.6%，狹義貨幣增長18.8%
3月末，廣義貨幣(M2)余額159.96萬億元,同比增長10.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個和2.8個百分點;狹義貨幣(M1)余額48.88萬億元,同比增長18.8%，增速分別比上月末和上年同期低2.6個和3.3個百分點;流通中貨幣(M0)余額6.86萬億元,同比增長6.1%。一季度凈投放現(xiàn)金301億元。
二、一季度人民幣貸款增加4.22萬億元，外幣貸款增加510億美元
3月末，本外幣貸款余額116.6萬億元，同比增長12.3%。月末人民幣貸款余額110.83萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和2.3個百分點。
一季度人民幣貸款增加4.22萬億元，同比少增3856億元。分部門看，住戶部門貸款增加1.85萬億元，其中，短期貸款增加3870億元，中長期貸款增加1.46萬億元;非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加2.66萬億元，其中，短期貸款增加9637億元，中長期貸款增加2.67萬億元，票據(jù)融資減少1.08萬億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少2813億元。3月份，人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增3497億元。
3月末，外幣貸款余額8368億美元，同比增長3.5%。一季度外幣貸款增加510億美元，同比多增726億美元。3月份，外幣貸款增加65億美元，同比多增145億美元。
三、一季度人民幣存款增加5.06萬億元，外幣存款增加592億美元
3月末，本外幣存款余額160.98萬億元，同比增長10.7%。月末人民幣存款余額155.65萬億元，同比增長10.3%，增速分別比上月末和上年同期低1.1個和2.7個百分點。
一季度人民幣存款增加5.06萬億元，同比少增3506億元。其中，住戶存款增加3.96萬億元，非金融企業(yè)存款增加2267億元，財政性存款減少1643億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加1153億元。3月份，人民幣存款增加1.27萬億元，同比少增1.25萬億元。
3月末，外幣存款余額7722億美元，同比增長16%。一季度外幣存款增加592億美元，同比多增205億美元。3月份，外幣存款增加196億美元，同比多增89億美元。
四、3月份銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.62%，質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為2.84%
一季度銀行間人民幣市場以拆借、現(xiàn)券和回購方式合計成交167.47萬億元，日均成交2.75萬億元，日均成交比上年同期下降7.4%。其中，同業(yè)拆借日均成交同比增長14.8%，現(xiàn)券日均成交同比下降22.3%，質(zhì)押式回購日均成交同比下降5.2%。
3月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.62%，分別比上月和上年同期高0.16個和0.53個百分點;質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為2.84%，分別比上月和上年同期高0.23個和0.74個百分點。
五、一季度跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生9942億元，直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生2417億元
一季度，以人民幣進行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項目、對外直接投資、外商直接投資分別發(fā)生7954億元、1988億元、641億元、1776億元。
注1：當(dāng)期數(shù)據(jù)為初步數(shù)。
注2：年10月起，貨幣供應(yīng)量已包括住房公積金中心存款和非存款類金融機構(gòu)在存款類金融機構(gòu)的存款。
注3：自年8月份開始，轉(zhuǎn)口貿(mào)易被調(diào)整到貨物貿(mào)易進行統(tǒng)計，貨物貿(mào)易金額擴大，服務(wù)貿(mào)易金額相應(yīng)減少。
注4：自年起，人民幣、外幣和本外幣存款含非銀行業(yè)金融機構(gòu)存放款項，人民幣、外幣和本外幣貸款含拆放給非銀行業(yè)金融機構(gòu)的款項。
年一季度貨幣政策相關(guān)