央行的貨幣政策具體

年央行的貨幣政策

(一)公開(kāi)市場(chǎng)操作

具體來(lái)看，2.6-2.10，本周，央行未進(jìn)行任何公開(kāi)市場(chǎng)操作投放，一周凈回籠 6250 億元，創(chuàng)最近六個(gè)月最高值。央行未開(kāi)展 7 天逆回購(gòu)，到期 200 億元，凈回籠 200 億元;開(kāi)展 14 天逆回購(gòu) 0 億元，到期 1250 億元，凈回籠 1250 億元;開(kāi)展 28 天逆回購(gòu) 0 億元，到期 4800 億元，凈回籠 4800 億元。將逆回購(gòu)、MLF 等所有公開(kāi)市場(chǎng)和創(chuàng)新工具操作計(jì)算在內(nèi)，本周央行合計(jì)凈回籠 6250 億元。 一方面春節(jié)剛過(guò)及恰逢月初，銀行體系流動(dòng)性較為充裕，另一方面近期美元走弱疊加外匯管理政策，一月份外儲(chǔ)流出速度減慢，央行對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣投放不足的操作需求下降。2.13-2.17，節(jié)后資金到期壓力高峰，共有 9000 億逆回購(gòu)、2050 億 MLF及 6500 億 TLF 到期，合計(jì)到期資金達(dá) 1.8 萬(wàn)億。觀察去年八月以來(lái)央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)和創(chuàng)新工具的貨幣投放規(guī)律，實(shí)際上是采取“量?jī)r(jià)齊升”的策略，即保證市場(chǎng)資金數(shù)量充裕的同時(shí)緩慢抬升利率中樞，并不斷通過(guò)各類(lèi)創(chuàng)新工具替代降準(zhǔn)。央行超量續(xù)作MLF，并重啟逆回購(gòu)操作，并未續(xù)作TLF，但市場(chǎng)對(duì)資金面的緊張預(yù)期并未落實(shí)，存在一定預(yù)期差，資金利率先上后下。周一，央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，凈回籠900億資金，隔夜資金較為寬松，而7天及以上中長(zhǎng)期資金供給較為謹(jǐn)慎，資金利率上行;周二，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠1000億資金，但巨量到期資金壓力仍然籠罩市場(chǎng)，中長(zhǎng)期資金依然有些緊張，資金利率繼續(xù)上行;周三，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠1400億資金，疊加MLF超量續(xù)作3935億，資金面較為寬松;周四，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放1000億，但TLF并未續(xù)作，大行融出較少，資金面整體較為緊張;周五，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放800億，部分當(dāng)天到期的TLF仍未續(xù)作，市場(chǎng)預(yù)期較為充分，資金面整體緊平衡，資金利率互有漲跌。2.20-2.24，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作先投放后回籠，而資金面卻出現(xiàn)先緊張后寬松的局面，資金率先上后下。周一，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放1000億資金，同時(shí)有535億MLF到期，資金面整體偏緊，資金利率上行;周二，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放600億資金，資金面繼續(xù)偏于緊張，資金利率繼續(xù)上行;周三，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放550億資金，資金面先緊后松，資金利率漲跌互現(xiàn);周四，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠400億資金，資金面全面寬松，資金利率下行;周五，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠200億資金，資金面仍然保持寬松態(tài)勢(shì)，資金利率繼續(xù)下行。2.27-3.3，央行連續(xù) 7 日公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠，并且連續(xù) 3 日維持公開(kāi)市場(chǎng)操作 7 天、14 天和 28 天公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。 年開(kāi)年以來(lái)，流動(dòng)性齊收緊。在外匯占款持續(xù)減少情況下，央行貨幣政策名為穩(wěn)健中性，實(shí)為穩(wěn)健從緊，而推動(dòng)這一風(fēng)格轉(zhuǎn)變的最根本原因，即是“降低金融杠桿，加強(qiáng)金融監(jiān)管、防范金融風(fēng)險(xiǎn)”，防止資金“脫實(shí)向虛”，抑制“以錢(qián)炒錢(qián)”。

(二)貨幣市場(chǎng)利率

央行超量續(xù)作MLF，并重啟逆回購(gòu)操作，并未續(xù)作TLF，但市場(chǎng)對(duì)資金面的緊張預(yù)期并未落實(shí)，存在一定預(yù)期差，資金利率先上后下。銀行間隔夜回購(gòu)利率上行18BP至2.41%，7天回購(gòu)利率上行32BP至2.74%。接下來(lái)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作先投放后回籠，而資金面卻出現(xiàn)先緊張后寬松的局面，資金率先上后下。銀行間隔夜回購(gòu)利率上行2BP至2.43%，7天回購(gòu)利率上行13BP至2.87%。

2月上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)

二、2月信托行業(yè)

2月，52家信托公司共計(jì)發(fā)行357款信托產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模合計(jì)5,704836.39萬(wàn)元，平均預(yù)計(jì)收益率5.88%。(元立方金服，專(zhuān)注于PPP、市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)平臺(tái))因元旦和春節(jié)假期因素，本月的信托發(fā)行數(shù)量和規(guī)模僅有1月份的一半;收益率仍然延續(xù)去年下降的趨勢(shì)，并且有加速下滑的傾向。去年的春節(jié)假期過(guò)后，信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模回升了兩三倍，也反映出今年年初的信托市場(chǎng)極其慘淡。

從信托產(chǎn)品的類(lèi)型來(lái)看，其他投資類(lèi)信托成立了125款;證券投資類(lèi)信托成立了146款，月收益率從之前的4%左右上升到4.9%;貸款類(lèi)信托成立了27款;股權(quán)投資類(lèi)信托成立5款;權(quán)益投資類(lèi)信托成立了32款;組合投資類(lèi)信托成立了11款;未成立融資租賃類(lèi)信托和買(mǎi)入返售類(lèi)信托。

三、2月券商資產(chǎn)管理行業(yè)

2月21日，“一行三會(huì)”披露了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》相關(guān)內(nèi)容。本次新規(guī)指導(dǎo)意見(jiàn)的監(jiān)管范圍為：包括但不限于理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、公募基金、 私募基金，證券公司、基金公司、基金子公司、期貨公司和保險(xiǎn)資管公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。監(jiān)管的主要內(nèi)容主要是以下幾點(diǎn)：第一、禁止表內(nèi)資管業(yè)務(wù)，打破剛性兌付;第二、限制非標(biāo)資產(chǎn)投資。明確禁止資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或間接投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)”;第三、統(tǒng)一杠桿要求。第四、消除多重嵌套。除FOF、MOM、金融機(jī)構(gòu)一層委外投資外，不允許資管產(chǎn)品投資其他資管產(chǎn)品。第五、強(qiáng)化資本約束和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金要求，并控制風(fēng)險(xiǎn)集中度。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。單只產(chǎn)品投資單只證券或證券投資基金不超過(guò)凈資產(chǎn)10%(私募產(chǎn)品除外);全部資管產(chǎn)品投資單只證券或證券投資基金的市值不超過(guò)市值的10%。

四、2月私募基金市場(chǎng)

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)2月13日發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范第4號(hào)-私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)、項(xiàng)目》。“4號(hào)文”規(guī)定，私募資產(chǎn)管理計(jì)劃不得通過(guò)銀行委托貸款、信托計(jì)劃、受讓資產(chǎn)收(受)益權(quán)等方式向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)提供融資，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或支付土地出讓價(jià)款;不得直接或間接為各類(lèi)機(jī)構(gòu)發(fā)放首付貸等違法違規(guī)行為提供便利。以前很多高收益的項(xiàng)目大多是投地產(chǎn)項(xiàng)目，而現(xiàn)在私募基金被禁止投16個(gè)熱點(diǎn)城市的房地產(chǎn)項(xiàng)目，對(duì)私募基金行業(yè)乃至整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)的影響和沖擊都將是巨大的。

我國(guó)主要的貨幣政策工具

一是一般性貨幣政策工具。指以整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)運(yùn)用與負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為對(duì)象，影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的信用和貨幣狀況的貨幣政策工具，主要包括法定存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

二是選擇性貨幣政策工具。指以某些商業(yè)銀行的資產(chǎn)運(yùn)用與負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)運(yùn)用與負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為對(duì)象，只影響某些特殊經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的信用和貨幣狀況的貨幣政策工具，主要有消費(fèi)信用管理、不動(dòng)產(chǎn)信用控制和證券市場(chǎng)信用控制等。

三是補(bǔ)充性貨幣政策工具。包括直接信用控制和間接信用指導(dǎo)兩類(lèi)。前者是指從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面，以行政命令或其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制，其手段包括規(guī)定利率最高限額、信用配額管理、流動(dòng)性比率管理和直接干預(yù)。后者是指中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。

目前我國(guó)使用的貨幣政策工具大體包括：中央銀行再貸款、利率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、指導(dǎo)性信貸計(jì)劃和信貸政策等。

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