國家金融政策規(guī)定
隨著社會經(jīng)濟的大力發(fā)展,我國建筑業(yè)的發(fā)展也進入到“快車道”。以下是小編為大家整理的關(guān)于國家最新金融政策，給大家作為參考，歡迎閱讀!
年中國金融形勢分析與展望
預計年M2增長11.5%左右，社會融資規(guī)模存量增長12.5%左右，新增人民幣貸款11萬億元左右
■中國銀行國際金融研究所
降杠桿政策推行
信貸結(jié)構(gòu)進一步改善
年，受實體經(jīng)濟去產(chǎn)能、房地產(chǎn)抑泡沫和金融降杠桿等影響，貨幣信貸進一步擴張可能性較小，整體將穩(wěn)中趨緩。
考慮到股市進一步企穩(wěn)，債市回調(diào)壓力加大但幅度較小，這將使得資本市場在支持實體經(jīng)濟融資過程中作用進一步增大，直接融資占比進一步上升。與此同時，受房地產(chǎn)市場降溫、基建投資進一步發(fā)力、新興產(chǎn)業(yè)加快形成等影響，信貸結(jié)構(gòu)將較年有所改善。
第一，非金融企業(yè)貸款需求回升。近期出現(xiàn)了工業(yè)生產(chǎn)和投資形勢好于預期的苗頭，尤其是民間投資觸底回升，這一增長勢頭將延續(xù)至年，帶動相關(guān)融資需求回升。
第二，基建投資融資需求仍然較大。年，預計寬財政將進一步發(fā)力，基礎設施投融資領域的信貸需求仍將保持較快增長。
第三，個人住房按揭貸款增長放緩。受新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，房地產(chǎn)市場將在年進一步降溫，主要表現(xiàn)在房地產(chǎn)銷售放緩和個人按揭貸款增長回落。預計年M2增長11.5%左右，社會融資規(guī)模存量增長12.5%左右，新增人民幣貸款11萬億元左右。
流動性或延續(xù)階段性緊平衡
利率低位窄幅波動
年，國內(nèi)外環(huán)境仍然存在諸多不確定性，貨幣市場的擾動因素較多，預計資金價格將窄幅波動，流動性或延續(xù)階段性的緊平衡態(tài)勢。
從國際來看，主要經(jīng)濟體貨幣政策走向存在不確定性，一系列不穩(wěn)定因素將加大金融領域的潛在風險。同時，美聯(lián)儲走上加息通道，美元階段性走強將使得短期人民幣匯率繼續(xù)承壓，市場情緒變化和跨境資金流動將會加大對市場流動性的抽離。
從國內(nèi)來看，主要有三方面影響：一是為應對債市高杠桿、資產(chǎn)價格泡沫化等問題，貨幣政策將延續(xù)更加注重降杠桿、防風險和穩(wěn)匯率的思路。近期中長端利率抬升，顯示市場對未來流動性預期更趨謹慎。二是針對外匯占款持續(xù)下降引發(fā)的流動性缺口，有關(guān)部門仍將慎用降準。以MLF為主要渠道補充基礎貨幣存在一定的期限錯配，將持續(xù)加大資金到期壓力。三是宏觀審慎評估(MPA)全面實施等監(jiān)管因素，也可能加大市場流動性和資金價格的波動。但是，也要看到，隨著貨幣政策操作工具和期限品種的豐富，其預調(diào)微調(diào)能力不斷提升。同時，央行與市場的溝通日益加強，貨幣政策意圖的透明度不斷提高，穩(wěn)定市場預期的能力也在逐步增強。隨著利率走廊機制的加快探索和完善，相關(guān)部門的利率調(diào)控能力將不斷增強，預計短期利率波動可以得到更好地控制，不會出現(xiàn)太大幅度的沖擊。
回調(diào)壓力加大
債券市場收益率易升難降
年，考慮美元走強趨勢不會變化、中國貨幣政策溫和降杠桿意圖，預計市場流動性較年將偏緊。即使央行保持流動性合理充裕態(tài)度不變，但更多是通過MLF等渠道增加資金供給，投放的資金成本較高，制約利率下行空間。
與此同時，考慮到經(jīng)濟企穩(wěn)信號繼續(xù)增加，通脹預期也比年明顯，這也加大了利率上行壓力。此外，監(jiān)管趨嚴會對機構(gòu)配置債券產(chǎn)生不利影響。這些政策包括《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務運作管理暫行規(guī)定》，限制質(zhì)押式債券回購業(yè)務加杠桿空間和表外理財未來或?qū)⒓{入宏觀審慎評估中的廣義信貸指標范圍等。但債券市場也面臨諸多有利因素：第一，經(jīng)濟弱勢增長局面難以根本改觀，利率債仍將是低風險偏好資金抱團取暖的避風港。第二，人民幣加入SDR后，債券市場國際化縱深發(fā)展，國際投資者配置債券的意愿不會發(fā)生根本性變化。第三，債券產(chǎn)品創(chuàng)新繼續(xù)提速，有利于將資本引入債券市場。年8月份，國家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于做好傳統(tǒng)基礎設施領域政府和社會資本合作工作通知》，推動PPP項目與資本市場深化發(fā)展相結(jié)合，年相關(guān)政策會加速落地，有利于各類資本進入債市。綜合來看，年債券市場收益率易升難降，信用利差收窄空間有限，但上升幅度不會太大。
股票市場將呈窄幅震蕩
小步上行趨勢
年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進，新產(chǎn)業(yè)、新行業(yè)加快形成，基礎設施繼續(xù)加碼，將成為股市上行的重要驅(qū)動因素，股票市場面臨比年更好的機遇。但考慮到經(jīng)濟基本面難改弱勢格局，企業(yè)盈利難以根本改善等影響，整體而言將延續(xù)窄幅震蕩、小步上行走勢。一是大類資產(chǎn)輪動將改善市場資金環(huán)境。債市、房市已經(jīng)處于歷史高位，與之相比股市估值則較為安全，距離歷史高位仍有一段空間，資產(chǎn)輪動將成為股市重要動力。二是“”將打開改革紅利的想象空間，提振市場信心。三是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革穩(wěn)步推進有助于改善市場風險偏好，促進新消費、新產(chǎn)業(yè)、新供給等熱點輪動。
但是年股市也難以形成趨勢性大幅上漲行情。一是總體貨幣環(huán)境仍然堅持穩(wěn)健導向，流動性處于緊平衡，對股市有托底作用但沒有推升動力。二是企業(yè)盈利難以像年一樣出現(xiàn)超預期改善。三是修復市場微觀結(jié)構(gòu)仍需較長一段時間。從年異常波動到年年初快速回落，在微觀結(jié)構(gòu)上使得大量投資者集中套牢于狹小區(qū)間內(nèi)，仍然需要較長的一段市場活躍期、樂觀投資者充分入場才能修復市場結(jié)構(gòu)。
人民幣對美元匯率或溫和下行
市場作用將更加突出
年，人民幣對美元匯率仍然存在一定的貶值壓力，但不會出現(xiàn)持續(xù)單邊貶值，匯率或?qū)⒈３謱挿p向浮動。一方面，年美聯(lián)儲或?qū)⒀永m(xù)加息步伐，人民幣對美元匯率將繼續(xù)承壓。同時，英國脫歐的后續(xù)影響依然存在，歐、日等經(jīng)濟體復蘇態(tài)勢不明朗等，這些不確定性因素隨時可能加大國際金融市場的波動。另一方面，特朗普新政能否明顯提振美國經(jīng)濟，進而加快美聯(lián)儲貨幣政策正?；椒ゴ嬖诓淮_定性。而且，隨著美聯(lián)儲加息預期的階段性消化，美元指數(shù)將呈現(xiàn)雙向震蕩態(tài)勢，人民幣匯率的貶值壓力也會隨之階段性減小。隨著跨境資本流動宏觀審慎管理能力的提高，人民幣對美元匯率料不會出現(xiàn)大幅度單邊貶值。
從中長期來看，在中國經(jīng)濟基本面較好、貿(mào)易順差較高以及外匯儲備充足等背景下，人民幣不具備長期貶值的基礎。同時，人民幣正式納入SDR提振人民幣資產(chǎn)配置需求，將有助外匯市場供求改善。這一系列因素將支持人民幣在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
供應鏈金融發(fā)展10大新思潮
【1】 B2B中交易、支付和融資多層次加速融合。
中國B2B的加速發(fā)展，根源是行業(yè)整合，尤其是原先流通領域小、散、亂的環(huán)節(jié)正在被更高效率、更集約成本所替代，本質(zhì)是行業(yè)整合，并購整合和B2B電商整合只是手段，一個是資本手段，一個是效率手段。B2B電商狹義的來說只是交易交互層，需要產(chǎn)品物流進銷存財整體業(yè)務性管理，前后臺貫通。
如同B2C中場景導向，多層融合一樣，無論是企業(yè)B2B電商化還是B2B電商平臺企業(yè)正在加速B2B中交易、支付結(jié)算和信貸融資融合。然而僅僅就融合而言，B2B中仍然存在本公司內(nèi)部流程與外部流程系統(tǒng)問題，仍然高昂的B2B支付成本問題和對中小企業(yè)依據(jù)主體評級準入問題。
【2】 大數(shù)據(jù)、大數(shù)據(jù)思維及區(qū)塊鏈思維。
大數(shù)據(jù)的直接方式是獲取更多規(guī)模更加龐大的數(shù)據(jù)，但由于天然的數(shù)據(jù)所有權(quán)的限制，這種直接方式并不利于開展大數(shù)據(jù)服務，按照中證信用李進安先生的歸納大數(shù)據(jù)思維是“不為我有，但為我用。”更加有利于開展社會和商業(yè)層面大數(shù)據(jù)服務。
同樣區(qū)塊鏈思維是分布開放合理共享的思維，而不是僅僅討論分布記賬和智能合約技術(shù)。比如在現(xiàn)實的供應鏈金融業(yè)務中，如果要求核心企業(yè)全量推送貿(mào)易伙伴全量數(shù)據(jù)往往比較難以實施，而是應用區(qū)塊鏈或者區(qū)塊鏈思維，數(shù)據(jù)仍然存放于核心企業(yè)處，只有需要相關(guān)確認或者更新類的數(shù)據(jù)按照相關(guān)指令交互和反饋。
【3】對公交易銀行大幅發(fā)展，供應鏈金融是重要組成。
交易銀行=互聯(lián)網(wǎng)+(公司銀行- 投資銀行)。按照中信銀行王鵬虎先生的梳理：“交易銀行是服務于客戶交易活動，以提高交易效率和降低交易成本為目標，以電商為入口或場景，以電子銀行為渠道，以現(xiàn)金管理和貿(mào)易金融為服務內(nèi)容的綜合化、生態(tài)化和互聯(lián)網(wǎng)化的公司金融服務。”
當供應鏈金融概念逐步擴展與貿(mào)易金融，中小企業(yè)融資廣泛交集時，供應鏈金融將是對公交易銀行發(fā)展的重要組成。交易銀行發(fā)展的核心能力之一是作為銀行對于中小企業(yè)交易數(shù)據(jù)掌握和交易場景融合能力。
【4】供應鏈金融與中小企業(yè)融資的關(guān)系。
1+N供應鏈金融無法解決廣泛的中小企業(yè)融資問題，只有目標面向單獨的授信主體，通過行業(yè)化產(chǎn)品，才是理想方向。此時的中小企業(yè)融資是立足中小企業(yè)自身，利用了供應鏈交易結(jié)構(gòu)，交易數(shù)據(jù)的理解，行業(yè)屬性的理解，是供應鏈金融概念的延伸或稱為交易信用融資。
當然可以通過1+N形式了解行業(yè)，積累對數(shù)據(jù)的理解并逐步推進。
【5】供應鏈人眼中的金融與金融人眼中的資產(chǎn)是不同的。
【6】交易信用的概念廣泛應用。
由文瀝和德勤共同提出的“交易信用”及相關(guān)方法正在被廣泛接受和認可。交易信用認為交易和信用相生相隨。交易信用以企業(yè)交易數(shù)據(jù)為主要核心數(shù)據(jù)，用信驅(qū)動審批，精準單筆交易額度管理為驅(qū)動流程，支撐從主體債項評級走向交易評級。面向交易，數(shù)據(jù)驅(qū)動是交易信用的主要實施手段。交易信用為中小企業(yè)融資和供應鏈金融提供了更加堅實的構(gòu)筑體系。
【7】 系統(tǒng)確權(quán)高于人為確權(quán)。
無論是應收業(yè)務還是預付業(yè)務，系統(tǒng)確權(quán)指的是利用系統(tǒng)間交互和相關(guān)合規(guī)性電子簽名等技術(shù)獲取相關(guān)債權(quán)資產(chǎn)的確切信息并保持信息的及時更新。避免人為的誤解和人為制造的問題，效率更高金融業(yè)務更安全。
【8】區(qū)塊鏈和如何利用核心企業(yè)數(shù)據(jù)?
在現(xiàn)實的供應鏈金融業(yè)務中，如果要求核心企業(yè)全量推送貿(mào)易伙伴全量數(shù)據(jù)往往比較難以實施，而是應用區(qū)塊鏈或者區(qū)塊鏈思維，數(shù)據(jù)仍然存放于核心企業(yè)處，只有需要相關(guān)確認或者更新類的數(shù)據(jù)按照相關(guān)指令交互和反饋。
【9】 國際供應鏈可視化與國際供應鏈金融。
在跨境電商、一帶一路等走出去戰(zhàn)略下，傳統(tǒng)貿(mào)易融資國際結(jié)算向著國際供應鏈金融的方向迅速發(fā)展。不僅僅是解決中小企業(yè)出口、退稅等服務，甚至服務生產(chǎn)資料類大宗跨境貿(mào)易。通過國際供應鏈可視化的平臺，綜合供應鏈鏈條中各關(guān)鍵節(jié)點關(guān)鍵信息，并刷新ETA和實際執(zhí)行情況，融合跨境支付和結(jié)算。
【10】 生態(tài)金融平臺的形成和發(fā)展。
利用行業(yè)化零售商深入了解行業(yè)企業(yè)、深入多層次融合，配合商業(yè)銀行資金成本、賬戶體系、信用中介乃至獲客能力等優(yōu)勢，共同輸出生態(tài)金融平臺，結(jié)合量化風險評判能力，將能以更豐富的服務層次匹配不同風險喜好和資金成本，有助與提升整體社會金融服務，更大程度解決中小企業(yè)融資難慢貴的問題。行業(yè)化零售商可以是供應鏈管理公司、數(shù)據(jù)服務征信公司、B2B平臺企業(yè)等各類型企業(yè)。
在國家支持政策放開和“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮的推動下，包括銀行、企業(yè)、物流、供應鏈協(xié)作企業(yè)和電商平臺等在內(nèi)的各方參與主體，將利用自身的優(yōu)勢在供應鏈金融領域展開充分的合作和競爭。未來，中國的供應鏈金融領域必將產(chǎn)生多樣化的發(fā)展模式和創(chuàng)新服務類型，從而成為中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國民經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要抓手，未來中國的供應鏈金融有望迎來發(fā)展黃金時期，發(fā)展前景十分廣闊。
關(guān)于作者：鐘勝九先生現(xiàn)任上海文瀝信息技術(shù)有限公司(WelinkData)和上海文瀝企業(yè)征信有限公司首席執(zhí)行官，推動文瀝成為國內(nèi)領先的集企業(yè)交易大數(shù)據(jù)征信、供應鏈管理和金融一體的領導企業(yè)，。鐘勝九先生曾先后擔任美國通用全球交易服務集團GXS中國區(qū)總經(jīng)理和中國電子商務先鋒企業(yè)8848中國區(qū)技術(shù)總監(jiān)，在企業(yè)B2B電子商務應用、供應鏈整合與管理及供應鏈金融服務等方面具有豐富的從業(yè)和管理經(jīng)驗。鐘勝九獲得上海交通大學MBA工商企業(yè)管理碩士學位。
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